券商牌照放开趋势明朗 或加快证券公司差异化竞争

近日，监管部门称，研究商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，这让证券公司资管业务的未来发展成为市场关注点。在牌照壁垒逐步弱化的背景下，如何参与金融格局的重塑，成为诸多证券公司积极探索的重点。

监管部门近日表态券商牌照或放开，让混业跨业竞争加剧、牌照壁垒弱化从“传闻”变成“现实”。在面临变革的同时，证券行业也嗅到前所未有的市场机会。分析人士认为，未来银行申请证券牌照的模式会倾向于先行试点，分业务牌照放开，逐步扩大牌照规模。细分的券商牌照管理制度改革一旦实施，可能加快证券公司的差异化竞争。

差异化发展将现

近日，监管部门称正在现行法律框架下，研究证券期货业务牌照管理制度，以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，有关政策的公布实施尚无明确时间表。

“即便没有时间表，但市场各方大多认为券商牌照放开的趋势已经明朗。”市场人士认为，继2014年互联网+进军券商经纪业务后，银行将作为新的“野蛮人”侵入券商的传统领地。基于2014年“新国九条”精神，市场对券商牌照放开已有预期，但对于银行能否在近期获得证券牌照，市场人士普遍认为可能性较低。华泰证券研究报告认为，券商牌照放开应修法先行，短期还不现实。现行法律下我国金融体系属分业模式，证券公司牌照放开还需证券法、商业银行法修改先行，考虑到修法涉及面大、影响深，预计要2-3年过渡期。

业内人士认为，在牌照逐步放开的背景下，证券公司之间的竞争将出现分化。证券行业市场分析人士指出，大型券商的平台优势和核心竞争优势将更加凸显，未来将持续受益于行业的大发展；中小券商则要加大差异化发展，培育某些方面的核心竞争优势，部分资本实力、业务排名和发展能力较弱的地方型中小券商则可能面临被收购、托管等局面，整体证券行业的竞争格局将进一步分化。

“长期看，牌照放开有利于格局分化，加速券业集中度提升。”国泰君安在研报中认为，即使未来证券牌照放开，券商利益也未必受损，牌照放开具有相互性，预计部分券商也将因新获牌照而受益，如券商有望因获得公募基金牌照实现资管业务发展。

资产证券化成新看点

资本市场的活跃和业务空间的拓展，让证券公司经营业绩节节升高。华泰证券统计数据显示，披露数据的21家券商2月份共实现营收118亿元，同比增长43%；2月共实现盈利51亿元，同比增长53%。交易量以及两融因素是券商业绩同比大增主要原因：2月沪深股市日均交易量5032亿元，较去年同期增长84%，环比下降9%；2月末两融余额1.16万亿元，同比大增200%，环比上升2.3%。华泰证券预计，按2月盈利水平计算，上市18家可比上市券商2015年可实现净利678亿，同比增长60%；在60%增速基础上，依然存在业绩催化因素，如两融余额保持继续攀升态势、市场趋势向好、交易额继续上升等。

国泰君安研报介绍，券商长期内将受益于诸多政策利好，两会期间相关“政策红包”提案就包括证券法修订完成后落实注册制改革、试点新三板跟创业板之间转板、启动原油期货交易等。

分析人士认为，股票发行注册制改革是未来中国证券市场的主要预期，其将为市场增加大量的股票供给，彻底打开股票市场的融资通道，吸引优秀的企业参与股票市场的直接融资。与此同时，央行的降息、银行理财产品的转型以及沪港通的加速等的配合，使得更多的资金加速入市。东北证券表示，从证券行业2015年的基本面情况看，不论是日均交易额、日均融资融券余额都将有较大幅度的增长，在IPO、注册制等推动下，券商的投行业务增长也是必然趋势，创新业务的发展步伐不会减弱，2015年证券公司业务的新看点则将集中在资产证券化领域上。