中国减持美国债是阶段性调整非抛短购长

主持人：殷 晴

嘉 宾：巴曙松(国务院发展研究中心金融所副所长)

汤 敏(中国发展研究基金会副秘书长)

郭红玉(对外经济贸易大学货币经济系主任)

根据美国财政部国际资本流动数据(TICS)显示，截至6月末，中国持有美国国债7764亿美元。虽然中国对美国国债持有量仍居世界第一，但相比5月减少了251亿美元，减持幅度超过3%。这是自2000年3月TICS数据系统启用以来，中国单月减持美国国债的最高纪录。大幅减持美国国债的原因何在？它对市场会有怎样的影响？就此，本报专访了国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松、中国发展研究基金会副秘书长汤敏、对外经济贸易大学货币经济系主任郭红玉。

减持是一种阶段性调整

问：中国从2008年7月起开始大量增持美国国债，一年时间内增持量近3000亿美元。为何选择在此时大幅度减持？

巴曙松：外汇储备的投资更多的是从长期性、全局性、战略性的角度来决定投资组合及其变动，因此，不能用短期投资的眼光来看待。从趋势上看，随着中国出口形势的逐步恢复，中国特定的贸易结构使得贸易顺差可能会在较长时期内存在。同时，中国经济率先复苏，也使得外资的流入重新成为一个趋势。在现有的汇率运行机制下，国际收支的双顺差可能会重新出现，双顺差推动的外汇储备上升，又会给中国的外汇储备运行形成很大的压力。因此，只要外汇储备呈持续上升趋势，那么，在现有的国际金融体系中，对美元的增持可能就是一个必然的选择。即使对美国国债的持有量降低，也可能转为持有其他类型的美元计价的金融工具，对于美元的依赖程度并没有明显降低。

因此，在现有的国际货币体系出现明显改进之前，美元依然可能是包括中国在内的发展中国家的主要储备货币，尽管这种格局并不公平。在这个趋势中，所进行的增持或者减持，往往只能视为是阶段性的调整。

汤敏：6月份的减持是一种边际调整，减持量只占美国国债总量的3%，这完全是一种国债管理的正常买卖。事实上，中国对美国国债是时增时减。6月的减持不是第一次，也不是最后一次。4月份的时候，就减持过44亿美元。而5月份又增持了380亿美元。因此我认为，这些每个月中国对美国国债的增增减减，只是我国外汇投资、外汇储备管理的一个很正常的运作，是根据我国的外汇供给与需求的变化的日常调整，不应该将其看成是长期的结构性的变化。

郭红玉：从技术上讲，减持国债也可能表明我国在进行外汇储备结构调整或外汇储备资产结构调整。从长期看，减少金融资产，扩大对外投资，购买更多的实体企业和战略资源，是中国外汇储备结构调整的方向，也是中国经济可持续发展的要求。

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